纲目
事件：11月7日，海关公布10月收支口数据，出口（好意思元计价）同比12.7%、预期5.1%、前值2.4%、环比1.8%；入口（好意思元计价）同比-2.3%、预期0.02%、前值0.3%、环比-3.9%。
中枢不雅点：10月份出口大幅反弹，或更多反馈短期订单再度前置及出口转机密素影响。
从方朝上看，10月份出口明显反弹，一方面受到外需角落改善的复古，另一方面也成绩于短期扰动要素的消退。10月出口当月同比（好意思元计价）较9月回升10.3pct至12.7%，环比（1.8%）也明显强于季节性（-4.4%）。人人制造业PMI有所回升（+0.6pvt至49.4%），好意思国（+1.2pct至48.5%）、欧元区（+1.0pct至46%）也均回升。
从反弹幅度上来看，上述要素不及以诠释出口增速的苍劲回升，四季度订单再度前置或是导致10月出口超预期的原因。10月韩国和越南出口回落，标明外需改善并非主要复古要素。同期，口岸婉曲量自7月起明显杰出往年同期，印证了人人航运不畅及地缘事件扰动促使三季度订单前置风光或在四季度再次透露。10月伊朗等地缘政事风险再度发酵，或再度促成企业订单前置，口岸婉曲量亦然10月初运转冲高，但后续回落。
另一方面，10月出口高增或也受到企业为隐私潜在关税提前现实出口转机策略的影响。跟着10月好意思国选情变化，特朗普上任预期增强，部分企业为隐私潜在关税，提前重组供应链，将坐褥贵府出口至新兴国度加工后再出口好意思国。从国别来看，我国对新兴国度出口明显反弹。其中，对非洲、拉好意思、东盟的出口增速明显回升，这也与2019年因301条目激发的出口转机改善的国别一致。商品类别上，中间品和成本品推崇更强，反馈出为隐私异日关税，我国企业已在外洋布局供应链。
回归：订单前置推高了10月出口，但可能透支11月的出口能源，增速预测回落。但是，成绩于出口转机和新兴国度工业化提速，中间品和成本品的出口有望保握韧性。跟着企业加快在外洋进行坐褥布局，我国对新兴市集的中间品和成本品出口有望陆续保握安稳增长，这不仅缓解了部分制裁压力，还使我国出口结构在人人供应链中愈增加元化和富饶韧性。
通例追踪：出口改善，但入口明显回落。
出口商品：消费品、中间品及成本品出口增速均在10月明显改善。具体来看，10月消费电子（+8.2pct至9.0%），纺织服装箱包（+15.2pct至7.1%）出口增速均大幅回升。此外，地产链出口比喻塑料成品（+17.1pct至8.6%）、产品（+14.8pct至2.5%）、家电（+18.3pct至22.8%）均大幅回升。汽车机械和高端制造（+0.6pct至13.8%）、能源资源品（+9.8pct至5.7%）也改善明显。
出口国别：发达国度方面，对好意思国和非好意思国度的出口增速均出现回升，但回升幅度仍小于对新兴国度和地区的出口增速。在发达国度中，对好意思国（+5.3pct至8.4%）出口增速有所回升；对欧盟（+10.7pct至13.0%）、日本（+13.3pct至7.0%）、英国（+15.2pct至8.4%）等非好意思发达国度的出口增速回升更为显耀。另外，对新兴国度和地区出口增速也均大幅回升，其中对非洲（+21.0pct至21.2%）、对拉好意思（+18.8pct至23.2%）、对东盟（+9.6pct至16.1%）增速明显反弹，对俄罗斯（+9.3pct至27.0%）出口增速则陆续上行。
入口：10月入口增速握续回落，主要受以加工买卖为主的机电产品增速下滑以及反馈内需的巨额商品入口放缓的双重影响。10月入口（好意思元计价）同比回落2.6pct至-2.3 %，具体来看，机电产品入口增速较上月陆续回落（-2.7pct至2.4%），主要受自动数据科罚确立（-21.0pct至51.5%）、汽车及零配件（-18.3pct至-34.7%）拖累所致，集成电路（-0.8pct至10.3%）小幅回落。巨额工业品入口也有所回落。入口数目方面，铜（-8.7pct至0.2%）、原油（-8.2pct至-8.7%）明显回落，而铁矿石（+1.6pct至4.5%）则小幅回升，反馈国内投资需求仍较为疲软。
正文
11月7日，海关公布10月收支口数据，出口（好意思元计价）同比12.7%、预期5.1%、前值2.4%、环比1.8%；入口（好意思元计价）同比-2.3%、预期0.02%、前值0.3%、环比-3.9%。
（一）中枢不雅点：出口改善或受订单前置和出口转机风光影响10月出口明显反弹，一方面受到外需角落改善的复古，另一方面也成绩于短期扰动要素的消退。10月出口当月同比（好意思元计价）较9月回升10.3pct至12.7%，环比（1.8%）也明显强于季节性（-4.4%）。人人制造业PMI有所回升，10月较9月上行0.6pct至49.4%，其中好意思国（+1.2pct至48.5%）、欧元区（+1.0pct至46%）均回升。此外，据海关总署默示，台风天气及人人航运不畅等要素使得部分三季度订单前置到8月，导致9月出口受到透支影响而明显走弱。但是，这种透支效卤莽10月的影响并不明显，短期扰动有所消退，从而鼓舞了10月出口的明显改善。
但是，从反弹幅度来看，上述要素不及以诠释出口增速的苍劲回升，四季度订单或再度前置或是推高10月出口的主要原因。不雅察其他代表性国度出口，10月韩国和越南的出口未见反弹，反而出现一定回落，韩国（-3.0pct至4.6%）、越南（-0.7pct至10.1%），阐述外需改善并不是最主要的复古出口的要素。而从周度口岸货色婉曲量数据来看，自本年7月以来，婉曲量明显杰出于前两年同期。举例，本年10月第二周的口岸货色婉曲量比前一周增加了637.7万吨，随后在第三、四周逐渐回落。这一趋势早于2023年，彼时2023年10月第四周的婉曲量较上月增加了1389.2万吨，11月的第一、二周才运转逐渐回落。这一特征或再次印证了人人航运不畅及地缘事件扰动等要素导致的三季度订单前置风光在四季度再次出现。10月伊朗等地缘政事风险再度发酵，或再度促成企业订单前置，口岸婉曲量亦然10月初运转冲高，但后续回落。
另一方面，10月出口高增或也受到企业或为隐私潜在关税提前现实出口转机策略的影响。跟着10月好意思国选情变化，特朗普上任预期增强。一些企业可能为隐私潜在关税影响，提前进行供应链重组。即从平直出口制成品给好意思国，转向先出口坐褥贵府给新兴国度，在境外布局产业链，异日再酿成制成品出口好意思国，以隐私平直关税影响。这一风光在2019年关税计谋影响下曾经出现，对新兴国度的出口运转明显好于发达国度。跟随近两年中资企业在外洋更多设厂，这一风光或将更快且更频频地透露出来。从国别来看，我国对新兴国度出口明显反弹。其中，非洲（+21.0pct至21.2%）、拉好意思（+18.8pct至23.2%）、东盟（+9.6pct至16.1%）的出口增速明显回升，这也与2019年因301条目激发的出口转机改善的国别一致。
从商品类别来看，推崇更强的主若是中间品和成本品，更多也与新兴国度的协同供给相关。举例，通用机械（+27.5pct至30.3%）、汽车零部件（+17.0pct至14.7%）、稀土（+49.4pct至7.1%）等。这些趋势共同反馈出我国企业或为隐私异日关税，已提前在外洋进行供应链重组，先将中间品和成本品出口至外洋加工后再出口知友意思国。
回归：订单前置推高了10月出口，但11月的出口能源可能被透支，增速预测回落。但是，受益于出口转机和新兴国度工业化提速的中间品、成本品的出口有望陆续保握韧性。订单前置效应使10月出口大幅进步，但这也意味着11月的出口能源或将提前奢华，导致增速可能回落。但是，出口转机和新兴国度工业化加快的发展趋势为我国出口提供了新的复古点，尤其是中间品和成本品的出口。跟着越来越多企业在外洋进行坐褥布局，我国对新兴市集的中间品和成本品出口有望陆续保握安稳增长，这不仅缓解了部分制裁压力，还使我国出口结构在人人供应链中愈增加元化和富饶韧性。
（二）通例追踪：出口改善，但入口明显回落消费品方面，消费电子、纺织服装箱包及地产链商品出口均明显反弹。凭据海关公布的10月重心商品数据，消费电子出口增速明显反弹（+8.2pct至9.0%），结构上液晶平板自满模组（+12.5pct至4.1%）、集成电路（+11.4pct至17.7%）、音视频确立（+8.7pct至6.1%）、手机（+4.6pct至-0.7%）增速均明显上行。纺织服装箱包出口增速亦大幅回升（+15.2pct至7.1%），其中纺织纱线（+19.0pct至15.6%）、箱包（+16.2pct值0.4%）、服装（+13.9pct至6.8%）、鞋靴（+12.5pct至-1.6%）。此外，地产链出口比喻塑料成品（+17.1pct至8.6%）、产品（+14.8pct至2.5%）、家电（+18.3pct至22.8%）均大幅回升。
中间品、成本品方面较上月反弹。具体来看，通用机械（+27.5pct至30.3%）、汽车零部件（+17.0pct至14.7%）明显反弹，而船舶（-100.3pct至13.5%）则在冲高后大幅回落，汽车（-21.8pct至3.9%）也显耀下行。其他中间品方面，稀土（+49.4pct至7.1%）回升明显、钢材（+13.1pct至24.4%）、肥料（+6.1pct至-7.4%）、未锻轧铝及铝材（+11.0pct至31.2%）较上月陆续上行。
发达国度方面，对好意思国和非好意思国度的出口增速均出现回升，但回升幅度仍小于对新兴国度和地区的出口增速。在发达国度中，对好意思国（+5.3pct至8.4%）出口增速有所回升；对欧盟（+10.7pct至13.0%）、日本（+13.3pct至7.0%）、英国（+15.2pct至8.4%）等非好意思发达国度的出口增速回升更为显耀。另外，对新兴国度和地区出口增速也均大幅回升，其中对非洲（+21.0pct至21.2%）、对拉好意思（+18.8pct至23.2%）、对韩国（+13.6pct至5.2%）、对东盟（+9.6pct至16.1%）增速明显反弹、对俄罗斯（+9.3pct至27.0%）出口增速则陆续上行。
10月入口增速握续回落，主要受以加工买卖为主的机电产品增速下滑以及反馈内需的巨额商品入口放缓的双重影响。10月入口（好意思元计价）同比回落2.6pct至-2.3 %，具体来看，机电产品入口增速较上月陆续回落（-2.7pct至2.4%），主要受自动数据科罚确立（-21.0pct至51.5%）、汽车及零配件（-18.3pct至-34.7%）拖累所致，集成电路（-0.8pct至10.3%）小幅回落。巨额工业品入口也有所回落。入口数目方面，铜（-8.7pct至0.2%）、原油（-8.2pct至-8.7%）明显回落，而铁矿石（+1.6pct至4.5%）则小幅回升，反馈国内投资需求仍较为疲软。
本文作家：赵伟S1130521120002、屠强等kaiyun.com，著述开首：赵伟宏不雅探索，原文标题：《出口订单再度前置？》
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