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作家：君
2025年4月9日，慈文传媒发布2024年财务讲授，自客岁4月实施“1133”发展政策辩论后，经生意绩连续承压。上市15年来，营收初度跌破4亿元大关，较上年减少20%；归母净利润虽已毕增长，但尚未规复至疫情前水平，差距也曾显赫；同期，规划性现款流气象急速恶化，全年净流出额达2.35亿元，创下历史新高。
2024年末，慈文传媒存货增至7.3亿元，应收账款增至3.05亿元，朝上10亿元资金被占用。在此配景下，公司大举借钱以保管分娩规划，短期借钱飙升六倍，短期偿债压力较大。
功绩合手续承压
慈文传媒主要从事影视IP本体投资与运营和游戏居品及渠说念扩充业务，已造成了以自有IP为中枢资源，以影视IP本体投资、诱骗、制作及发活动中枢业务，积极延迟拓展集聚电影、集聚微短剧、互动剧、小身手短剧、IP线下繁衍等联系业务的业务体系。
从《花千骨》到《老九门》，再到《楚乔传》，慈文传媒曾有过高光时分，被业内称为“爆款制造机”。联系词，比年来，慈文传媒的声量渐小，淡出市集的聚光灯下。
转化点出当今2018年。这一年，慈文传媒净耗损高达11亿元，主若是因为此前并购的颂赞科技出现商誉爆雷。
2015年11月，上市不久的慈文传媒将目力瞄向了游戏领域，斥资11亿元收购了出动互联网游戏运营平台颂赞科技。彼时，颂赞科技情愿，2015年、2016年、2017年已毕8000万、1.1亿和1.3亿元的功绩。这三年，颂赞科技净利润鉴别为8627万、1.27亿和1.19亿元，仅2017年未完成功绩情愿。
联系词到了2018年，游戏监管政策收紧，游戏版号审批暂停，颂赞科技的新游戏业务堕入停滞，慈文传媒因此受到负担，当年计提8.66亿元的商誉减值，公司举座净利为-11亿元，同比下落367.26%。
并购业务爆雷的同期，公司的影视主业也走下坡路。
2022-2024年，慈文传媒鉴别已毕生意收入4.66亿元、4.61亿元、3.66亿元，同比变动15.09%、-1.12%、-20.63%；归母净利润0.49亿元、0.28亿元、0.30亿元，同比变动121.04%、-43.89%、9.85%；扣非净利润0.04亿元、-0.40亿元、0.13亿元，同比变动101.79%、-1046.03%、132.41%。
完毕2024年末，慈文传媒未弥补的耗损5亿元，达实收股本总和三分之一。
慈文传媒经生意绩连续承压，原因之一系行业的周期性转变。2024年，中国剧集产业连续呈现“减量增质”的趋势。字据国度广电总局的数据，2024年得回刊行许可证的剧目为115部、3490集，较客岁同期鉴别下落26.28%、24.65%；集聚剧刊行166部3910集，同比下落16.58%和20.12%，部均集数降至23.55集。
2024年4月，慈文传媒提议“1133”发展政策辩论选录，但未见显明顺利。
据慈文传媒2024年财报暴露，公司影视业务收入主要来自《暗半夜海》《朴直严防》《暗流缉凶》《了不得的咱们》等名目的收入及存量剧集的多轮刊行收入。
其中，《朴直严防》由爱奇艺出品，慈文传媒、博地文化等单元扶直出品。看成一部总体量仅为16集的短剧，该剧于2023年10月12日在宁波博地当代影视基地举行开机仪式，12月29日便已致密杀青。
据此前的2023年财报暴露，《朴直严防》预测将于2024年上线播出，但完毕年末，该剧仍处在后期制作阶段。多家媒体报说念称，该剧将于本年5月在爱奇艺独家首播，央视同步播出。
从杀青算起，该剧已挤压了近一年半之久，若迟迟未能胜仗播出，或濒临存货减值风险。
无独到偶，《暗半夜海》《暗流缉凶》《了不得的咱们》鉴别于2024年5月27日、2023年12月21日、2023年6月8日官宣杀青，但时于当天均未上线播出。
多元化业务方面，慈文传媒游戏居品及渠说念扩充业务连续萎缩，收入从上年的129.45万元暴减86.32%至17.7万元，仅占公司总收入的0.05%。演唱会业务虽取得“0到1”的打破，全年收入达1213.65万元，但毛利却唯有91万元，与同业比拟毛利率畸低，对公司盈利孝敬险些不错忽略不计。
利润与现款流倒挂
经生意绩承压的同期，慈文传媒的流动性也在大幅缩窄。
为保险“1133”发展政策辩论选录胜仗实施，慈文传媒示意，公司将“强化规划推敲解决，加强存货、时刻用度解决及资金保险，合手续改善中枢财务方针，进步运营解决完毕”。
事实上，上述步伐似乎起到了副作用。
慈文传媒2024年归母净利润虽已毕盈利，但规划性现款流却由正转负，净流出额高达2.35亿元，创下上市以来新记载。
盈利“倒挂”的背后，慈文传媒年末存货增长46.58%至7.3亿元，应收账款增长52.2%至3.05亿元，两项狡计占总金钱的63.97%；存货盘活率、应收账款盘活率鉴别为0.49、1.45，较上年同期下落0.17、1.03。
用度解决方面，据2024年财报暴露，慈文传媒严格落实薪酬总妥协决轨制，落实“效益增工资增、效益降工资降”；提倡以功绩付薪、以智商付薪理念，薪酬总和与公司经生意绩挂钩、与岗亭价值挂钩、与绩效和智商挂钩。
同期，在“1133”发展政策辩论选录中，慈文传媒提议了多项短期辩论（1-2 年）政策举措，其中一项为“针对名目建造引发轨制，增强团队的市集化能源。”
在此配景下，慈文传媒2024年职工东说念主数从从50东说念主增至62东说念主，东说念主均薪酬从37.17万元减少至35.94万元。
有利旨兴味的是，高管报酬与职工薪酬的变动主意正巧相背，由上年的303.74万元增长46.17%至443.97万元，其中董事、总司理周敏的报酬高达85.39万元，同比翻了一倍；新任财务总监杜立民全年领薪61.11万元，而上任财务总监熊志全2023年领薪32.1万元，按归拢职位横向对比来看也翻了一倍。
慈文传媒针对职工和高管的“双标”，是否与公司的薪酬政策以火去蛾中？
一方面是高管报酬大涨，另一方面是营运资金拮据。
2024年末，慈文传媒货币资金余额从岁首的1.77亿元增至1.98亿元，但短期借钱激增了约六倍，从0.36亿元攀升至2.44亿元，营运资金压力不小。
偿债智商方面，流动比率从3.52降至2.26，速动比率从1.65降至1.03，迫临安全红线；金钱欠债升至38.84%，与同业比拟诚然处于中游泳平，但正如前文所述，慈文传媒超六成金钱齐是存货及应收账款，“纸面昌盛”下短期偿债压力拒绝乐不雅。
慈文传媒股份回购时时“跳票”，也考证了上述不雅点。
早在客岁4月，慈文传媒就发布了推敲回购公司股份的请示性公告，拟以连合竞价交往步地回购公司股份。本次回购股份的资金总和不低于1000 万元，且不朝上2000万元，实施期限为自公司董事会审议通过本次回购股份决策之日起，不朝上12个月。
6个月后，慈文传媒召开第九届董事会第二十四次会议，审议通过股份回购决策。
联系词，时于当天，慈文传媒尚未运行回购股份，较初度暴露该事项以来已往时了一年，实施期限也仅剩6个月。
由于市值解决不看成，完毕本年4月11日收盘，慈文传媒股价报6.24元，总市值30亿元，在全A股影视公司中名次倒数第一，较历史高位挥发超两百亿。
迈入2025年，慈文传媒的“1133”发展政策辩论，将落在实处，如故会连续停留在纸上？
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